未来健康｜原料成本仅售价的10%！医美面膜姓“医”还是姓“美”？

未来网北京6月8日电(记者 李斌)日前,经营“网红医美面膜”生意的巨子生物向港交所递交了上市申请。根据弗若斯特沙利文的资料,2021年中国功能性护肤品市场规模为308亿元,巨子生物位列第三。而招股书显示,巨子生物近三年毛利率均高于80%,更是获得高瓴资本等知名投资机构的热捧。

另外,招股书中的一项数据成为人们关注的重点:每张均价30元的医美面膜,原料成本仅为3元。另外,巨子生物招股书显示,公司销售费用是研发投入的13倍。

巨子生物招股书中披露的数据,显示的“重营销、轻研发”特质,引发了市场关于医美面膜究竟姓“医”还是姓“美”,医美面膜是否属于“智商税”的激烈讨论。

巨子生物上市,单价每张30元的面膜原料成本仅3元!

5月5日,港交所公开了巨子生物递交的招股书,根据弗若斯特沙利文的资料, 按零售额计,巨子生物是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司,是中国最大的胶原蛋白皮肤护理产品公司。在医美行业火热的当前,主要经营医美面膜的巨子生物具有一定代表性,其招股书的公开也为我们揭开医美行业神秘面纱、分析医美行业盈利本质提供了佐证的素材。

根据巨子生物招股书,2019年、2020年及2021年,巨子生物营收分别为9.57亿、11.90亿及15.52亿元,同期实现净利润分别为5.75亿、8.26亿及8.28亿元,其中2021年净利润增幅为0.2%。

由于高毛利和高营收增速,加之医美企业横跨医疗与消费两大热门赛道,巨子生物IPO前就已估值200亿人民币,并获得高瓴资本、鼎晖投资、中金资本、君联资本等一众知名机构的青睐。

然而在巨子生物向二级市场进军的同时,随着招股书的公开,人们发现,其均价一张30元的面膜,原料成本竟仅为3元。

根据巨子生物招股书,其主要产品为可复美、可丽金两款医美面膜,过去一年,二者合计为巨子生物贡献了91.7%的营收。未来网记者通过天猫旗舰店发现,其二者平均单片售价均高于30元。

图源:天猫产品销售页截图

根据巨子生物招股书数据,2021年,巨子生物原料成本1.44亿元,营业收入15.55亿元。可以推算,两款面膜贡献的营收为14.26亿元,按照均价每片30元的价格,约售出4753万片面膜,对应原料成本,其单片面膜原料成本约为3元。也就是说,单张面膜原料成本仅为售价的10%。

根据中泰证券数据,所谓的医美面膜的平均毛利率在77%到83%,高出普通面膜30%左右。另外,根据敷尔佳1月更新的招股书,2018年到2020年以及2021年前9个月,敷尔佳的毛利率分别为77.88%、76.97%、76.47%、80.37% 。按照平均值计算,其产品的实际成本仅有5元左右。

以上数据受到了热议,市场纷纷感慨医美企业的强大圈钱能力。

医美面膜究竟姓“医”还是姓“美”?

值得注意的是,不同于医药企业的高额研发费用,巨子生物主要费用花在了营销上,原料成本不足商品售价的10%激发了人们激烈的讨论,“轻研发、重营销”的巨子生物同样令消费者开始好奇医美面膜究竟是“医”还是“美”?

巨子生物招股书显示,2019年、2020年及2021年公司研发成本为0.11亿、0.13亿及0.25亿元,研发费用率仅为1.2%、1.1%、1.6%。

作为对比,主营玻尿酸原料的华熙生物2021年研发投入为2.84亿元,占总营收比例达5.75%;而主营医美皮肤填充剂业务的爱美客2021年研发投入为约为 10231.22万元,占营业收入的7.07%。无论是从研发成本的绝对值还是占营收的比重上,巨子生物都远远不及医美头部企业华熙生物、爱美客。

而近三年,巨子生物营销及经销开支分别为0.94亿、1.58亿及3.46亿元,远远高于研发成本,市场一片哗然,除了感叹巨子生物为代表的医美面膜企业的赚钱能力,还感慨网红医美面膜的属性究竟是偏向“医”还是“美”?

公开资料显示,所谓医美面膜是指医用敷料,而医用敷料属于国家二类医疗器械,产品包装上面的注册证号都含有“械字号”,而普通面膜则是“妆字号”。北京知名医美机构医生对未来网记者介绍称,“轻医美微创类手术,向光子嫩肤、超声刀、水光针等,我们是建议术后5-7天,一天内在早晚都使用医美面膜恢复皮肤状态,这样可以保证手术效果最好。”

“近年来医美在中国的普及,无疑带动了医美面膜市场的增长。”资深医美行业投资人郑艺介绍道。前瞻产业研究院报告显示,2021年中国医美用户人数超过1800万人,同比增长19.27%,较2017年翻两番。据更美APP发布的《更美2021医美行业白皮书》预测,2022年中国医美市场规模仍将维持高速增长,增速超过16%,市场规模或将达到2643亿元。

根据药监局药械标准公示信息,而华熙生物、爱美客等主营的玻尿酸属于三类医疗器械,而巨子生物的医美敷料属于二类医疗器械。“从本质上讲,前者医疗属性更高,与医药企业关系更近一些”郑艺解释称。

值得注意的是,早前巨子生物产品多次登上直播间。5月8日,在李佳琦的倒数中,直播间内可丽金产品数秒内便显示售罄。早前,“618”、“双十一”等淘宝大促活动,可复美也是“直播一姐”薇娅的直播间常客。公开信息显示,巨子生物也曾与薇娅深度绑定进行商务合作。2021年双十一提前开启预售时,可复美也成为薇娅直播间销售额的top5,销售额达5000余万元。

医药行业投资人林晨(化名)认为,“从其在直播间、小红书等出现的频率也可见其对营销的重视程度。可见巨子生物的重营销轻研发特性比起医疗属性,巨子生物很明显消费属性更重。”