今天市场调整，北向资金甩卖100多亿。周四之前都是剧烈震荡调整。操作上，低吸为主，而且仓位控制好，保守的直接等周三再看也行。

总体上，没什么好讲的，观点和之前没变：

（1）多空不明？掌握核心逻辑！

（2）先行指标，怎可不知！

医美：消费里面的超级长大股

消费板块里面，难得的高增长细分行业——医美。随着“618”推进，以及疫情后的加快复苏，高增长的消费板块分支，有望持续引起市场关注。

一、产业链：

爱美之心人皆有之。颜值经济的兴起，许多女性都把它当做对抗衰老的法宝。大S曾说：“女明星没有玻尿酸会死！”

甚至男性市场也火爆，客单价是女性的三倍，其中植发占据了相当大的比例。

医疗美容这个行业有上游提供医美药品、器材的公司等；中游是各个医美服务机构，就是“动刀子”或者问诊的地方；下游就是为上面哪些公司提供引流、推广的互联网平台。

总体来看，产业链上游和集中度高、盈利能力强（毛利率媲美白酒，比如爱美客、华东医药、华熙生物等等）；

中游目前处于初阶阶段，集中度低、竞争激烈、营销费用高、净利润偏低（随着行业演化，非法医美将出清，集中度提升，强者俞强，）；

下游比如新氧App等，不在A股，互联网平台目前也不太好过。

二、行业核心点：高增长、监管规范、疫情影响

过去几年国内医美行业爆发式发展。2020年中国医美的市场规模将近2000亿元，占比全球17%，医美成为疫情后唯一不降反增的白领消费支出。

未来有望达到2万亿。未来三年继续保持24%以上的高速增长。

高增长行业没问题，已经是市场共识。焦点在于行业政策监管、和疫情影响。

最近两年的行情脉络：

（1）2021年6月之前：超级长大行业，爆发式上涨；

（2）2021年6月开始：半年期的强监管阶段，严厉打击非法医美。整体估值和风险偏好被压制，板块进入调整。

（3）2021年12月：超强监管进入尾声，板块开始缓慢反弹；

（4）2022年1月开始：跟随大盘下跌。加上疫情反复影响消费，医美板块受影响较大。

（5）2022年5月：跟随大盘政策底反弹，同时，疫情消退，，医美板块复苏明显。

三、医美行业监管情况：中长期利好龙头

去年6月份开始，医美行业进入强监管阶段。之前行业估值被短期压制，但长期方向是引导和推动医疗美容行业规范发展，利好龙头。

（1）打击非法医美：2021年6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

（2）医美广告监管：2021年11月2日，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，旨在为地方各级市场监管部门加强医疗美容广告监管工作提供指引,切实规范和加强医疗美容广告监管，有效维护医疗美容广告市场秩序，保护消费者合法权益。

《医疗美容广告执法指南》对医疗美容广告的发布做出了细化要求和监管责任，对制造“容貌焦虑”等采取了重点打击。

（3）细化非法医美产品打击：2021年11月25日，公安部下发通知要求严厉打击非法制售医疗美容产品等犯罪活动。通知要求，要突出打击重点，针对制售假劣产品、销售非法渠道入境的医疗美容产品等犯罪开展重点打击。

从监管范围看，涵盖了医疗美容产品的生产、进口、流通、宣传、销售和使用环节，强调医疗美容机构自我管理和行业纪律，明晰监管重点，建立社会投诉机制。针对无执业资质、假劣与不合规产品的制售、超范围服务、虚假或过度宣传、非法行医、信息记录不规范等问题，加大处罚力度。

四、疫情后，医美行业数据恢复亮眼：

由于医美属于消费性医疗具有自发性，受疫情影响的需求不会消失而会推迟，随着疫情逐步控制，医美行业需求有望迎来明显回暖。

1、近期券商对医美机构线下的调研更新：（恢复良好）

2、5月头部医美公司主要品牌在抖音保持较高增速：

总体单月实现GMV94亿元，同比增长132%。其中：

（1）贝泰妮“薇诺娜”增长280%；

（2）华熙生物“润百颜”增长310%；

（3）“夸迪”增长3042%；

（4）鲁商发展“瑷尔博士”增长594%；

（5）“颐莲”同比增长284%。

3、近期“618‘’头部医美公司预售情况表现也较为亮眼：

（1）华熙生物“夸迪”品牌在天猫平台前四日GMV2.21亿元，同比增长193%，排名第7；

（2）贝泰妮“薇诺娜”品牌在天猫平台前五日GMV1.84亿元，同比增长84%，排名第9。

可以看出，整体“爱美”的消费需求依旧高景气，随着复工复产推进，医美行业数据有望恢复到疫情前的高增态势。

四、核心公司情况：【4+1+2】

1、爱美客：

（1）主力产品嗨体熊猫针(眼部)还处于快速放量期：目前渠道覆盖率30%-40%，公司预计未来覆盖率有望达到90%，二季度覆盖率有望进一步提升；

（2）新品“濡白天使”（童颜针）开始市场推广：当前市场好评第一，尽管大型推广会议在二季度受疫情影响，各地区小型会议推广仍逐步进行，环比有望继续放量。

2、华东医药：

新品伊妍士（少女针）有望成为公司高增长的医美核心产品：一季度在国内实现收入1.57亿元（去年年底的4个月1.85亿营收），目前欣可丽美学签约合作医院数量已超400家、培训认证医生数量超过700人；同时，公司海外医美收入一季度已经大幅扭亏，后续表现也值得期待。

3、华熙生物：

一季度收购益而康生物51%股权进军胶原蛋白产品。与透明质酸相似，胶原蛋白同样系广泛分布于人体的重要物质，系使用范围较广的生物材料，应用领域十分广阔。

【益而康主要产品覆盖耗材（“倍菱”胶原蛋白海绵等）、医药产品（纳米医药产品“瑞福”人工骨等）、护肤品（“YEK”胶原蛋白保湿面膜等）】

4、贝泰妮：

（1）主打品牌“薇诺娜”在舒敏赛道的市场主导地位；

（2）新品牌WINONABaby一季度市场销售额近3000万元，目前积极拓展线下渠道，有望持续放量；

（3）高端抗衰新品牌AOXMED受疫情影响推出延后，公司预计将于三季度面世。

5、伟思医疗：（医美器械稀缺性）

（1）公司“磁电联合”刺激产品：已经成为盆底及产后康复市场获得广泛认可的标准配置；

（2）康复机器人：产品线研发进展顺利，X-walk100康复减重步行训练车、X-walk200/300下肢步行外骨骼辅助训练装置顺利拿证并于2021年底上市销售，取得从“0”到“1”的突破，2022年4月X-locom100获批上市，X-locom200/300已进入注册阶段，将于2022年陆续完成全部上市。

（3）医美能量源：公司瞄准世界级主流产品，全面布局皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）以及塑形磁。

6、中游的医美机构：受疫情影响较大，6月会有一定的恢复，后续情况还需持续跟踪：核心公司——国际医学、朗姿股份。

总结：

医美行业是高长大行业毋庸置疑。监管中长期有利于行业规范，利好龙头；疫情反复影响业绩，好在目前处于复苏阶段（后续关注疫情反复情况）。

消费板块里面，难得的高增长细分行业——医美。随着“618”推进，以及疫情后的加快复苏，高增长的消费板块分支，有望持续引起市场关注。

目前优质龙头中以上游为主，都是明显的业绩高增长。包括四大医美护肤龙头（爱美客、华东医药、华熙生物、贝泰妮），空间足够大，而且各自有突破点；以及医美器械稀缺性龙头（伟思医疗）。而中游机构比较混杂，A股优质龙头以（国际医学、朗姿股份）为主，基本面相对优秀。

产业链的竞争格局细节、盈利情况，后续再展开。