跨界布局医美的上市公司：是黄金遍地还是遗憾踩坑？

在“颜值经济”新时代，医美赛道是黄金遍地，抑或一不留神就成了“坑”？

早在数年前，就有诸多玩家发力医美板块。即便是最近两三年，消费受疫情影响，也未能阻止资本的热情。他们从多个赛道跨界而来，涉及的行业五花八门，医美行业估值也一再被推高。

不过，如火如荼的医美赛道如今退潮端倪渐露，多家医美龙头的股价有所下滑。那么，那些早早跨界布局“颜值经济”的上市公司们，摘得“医美之花”的果实了吗？

近日，南都湾财社记者选取了几家具有代表性的跨界医美企业。一窥他们今年的中报可以发现， 医美业务“进度条”长短不一，或是已经一跃成为支柱性板块，或是开始步入收获期，也有的虽被寄望为第二增长曲线，但前路尚漫漫。

医美业务占总营收比重超三分之一

朗姿股份是入局较早者之一。成立于2006年的朗姿股份，2011年登陆深交所，主营时尚女装业务。

五年后，朗姿股份的触角从“衣美”延伸到“颜美”。2016年，该司投资韩国整形医疗管理机构“Dream Medical Group Co.，Ltd”，吹响了正式进军医美业务领域的号角。

彼时，医美市场火爆，恒大等企业争相进军医美领域，医美o2o平台也纷纷宣布获得投资。

而朗姿股份的投资力度不可谓不大。 据其今年中报，截至报告期末，已拥有29家医疗美容机构，其中综合性医院5家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，手握“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。

中报里，朗姿股份热切展望医美板块的美好愿景，“目前，公司在成都、西安两大城市已初步实现区域头部医美品牌的阶段目标，并辐射西南部区域，正在朝发展全国医美的战略版图迈进。”

从财报数据来看，朗姿股份的医美愿景有着较为充足的底气，也似乎给了后来者效仿的勇气。

今年上半年，该司实现整体营业收入180,912.71万元，较上年同期增长1.10%；营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为1,008.57万元和924.88万元，受疫情的较大不利影响，较上年同期有所下降。

虽然朗姿股份总营收增幅微小，几乎与去年同期持平，但在各大业务板块中医美业务的营收增幅颇为显眼：医疗美容业务板块实现营业收入62,879.19万元，较上年同期增长18.45%，增幅较大；实现毛利润30,657.84万元，毛利率48.76%。

而据南都湾财社记者计算，医美业务占该司总营收的比重已超过30%。事实上，女装行业转型布局医美具有天然的优势，其所积累的忠实客户群为孵化轻医美产品提供了通道。

不过，从二级市场来看，朗姿股份的股价自2020年4月底7元左右的低谷，一路扶摇而上，直到2021年6月初攀升至高点71.60元。但随后，震荡走低模式开启。截至国庆假期之前最后一个交易日即9月30日收盘，该司股价报21.52元，总市值不到100亿。

“5年内实现医美第一主业”目标仍任重道远

同是2016年，主营房地产业务的苏宁环球也重金押注医美赛道。当年7月，苏宁环球公告与大股东苏宁环球集团成立医美产业基金，总认缴出资额高达50亿元。

医美产业基金成立后，先后投资收购了多家医美机构。2021年上半年，苏宁环球也喊出了“5年内实现医美第一主业”的口号，吸引了众多资本的目光。

遗憾的是，虽然踌躇满志，但一年多过去，医美业务未成气候，距离“第一主业”的目标亦任重而道远。

查阅苏宁环球的财报后可以发现，房地产开发与销售仍是苏宁环球的支柱业务。2022年上半年，在行业巨大挑战的情况下，公司实现营业收入11.32亿元，同比下降35.67%；归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比下降47.79%。

其中，医美业务占总营收的比重从去年同期的3.96%提高到6.62%，但要成为苏宁环球的第二增长曲线尚需努力。

不过，苏宁环球强调， 报告期内，公司医美产业收入和利润在公司的占比逐步提高，旗下医美机构经营管理能力、品牌影响力和市场竞争力显著提升，公司将持续加大生物医药产业、抗衰再生医学的投资力度，打通医美产业链上下游。

从对外投资来看，苏宁环球仍在加大布局医美的力度。2022年7月，苏宁环球子公司苏宁环球健康投资发展有限公司收购湖南瑞生科生物科技有限公司、深圳中科华瑞生物科技有限公司。

近日，南都湾财社记者致电苏宁环球时，相关人士也表示：“目前，公司主业是房地产，我们坚持稳健经营的路线。同时，我们也在往生物医药和医美板块进行转型，提升公司业绩，也希望未来在资本市场上有更好的价值体现。”

地产公司跨界布局医美，不唯苏宁环球一家。有观点乐观认为，地产商转型有着资金优势，有望成为行业整合者。

“在当前的跑马圈地阶段，资金实力和转型决心最为重要，地产产业资本将加速行业整合，人才短缺和精细化管理等不会是瓶颈，”兴业证券此前的一份研报如是称。

富途投研团队也对南都湾财社记者表示，房企多年积累的业主与住户，是房企布局医美的天然流量入口，医美美容将成为房地产行业的新增服务，“但挑战也不容忽视，因为房地产和服装行业类似，布局医美赛道大多集中在在轻医美领域，而轻医美进入门槛低，壁垒不高，竞争压力较大。”

老牌药企布局医美迈入收获期

近日，老牌药企华东医药披露2022年半年报。报告期内，该司实现营业收入181.98亿元，同比增长5.93%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.72亿元，同比增长6.52 %。

成立于1993年的华东医药是生物制药行业老兵，2000年上市后一度成为二级市场上炙手可热的白马股，也位列众多机构的重仓清单。

不过，随着2018年集采政策的落地，仿制药概念股遭重创，华东医药股价亦大幅缩水。

利润承压之下，华东医药开始寻找新的利润增长点。除了对高技术壁垒的仿制药进行研发布局，以及深耕创新药领域之外，该司也积极拓展医美业务。

经过多年布局，医美业务已成为贡献业绩的新增长点。数据显示，今年上半年，华东医药医美板块合计实现营业收入 8.97亿元（剔除内部抵消因素），在总营收中占比4.93%。虽然医美业务营收占比较低，但同比涨幅惊人，按可比口径（剔除华东宁波）同比增长 130.25 %。

报告期内，华东医药已拥有无创+微创医美领域产品三十余款，其中海内外已上市产品达二十余款，在研全球创新产品十余款，产品组合覆盖面部填充、面部清洁、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列。

与此同时，华东医药已步入创新转型新阶段，除了医美，医药工业、工业微生物等业务均进入创新成果兑现期，今年第二季度均实现正增长。

资本已闻风而动。今年上半年，中欧医疗、工银瑞信医药、高毅资产、汇添富基金等头部公私募机构纷纷大举加仓。而自4月27日该司发布2021年报与2022年一季报以来，华东医药股价触底反弹，从不到30元的收盘价持续上涨至最高49元，突破近一年新高。不过，随后股价小幅下调，截至9月30日收盘，报40.12元，总市值702亿。

相对其他业务毫不相关的企业来说，药企转型医美在消费者心目中似乎天然享有更高的可信度。事实上，药企布局医美行业确实在技术积累、销售渠道等多方面具有较强的迁移性。

富途投研团队表示：“药企在医院里面已布局相关的渠道，更容易渗透到医院的医美科室。此外，药企更熟悉药监局审批流程，更容易布局毛利更高的专利医美产品，自然也更易在市场上获得相关议价能力。”

当然，挑战是硬币的另一面。跨界医美的药企能否在较短时间内取得突破性进展，还须面临切入赛道的角度、现金流的充足与否以及资源的链接强弱等诸多考验。

“药企进军医美赛道的产品如肉毒素，往往是通过收购海外标的，这容易对公司的现金流造成相当大的压力。”富途投研团队补充道，药企转型也常是因为医药行业集采政策所倒逼。为了适应资本市场需求，药企往往将医美做为首选，因而短期内造成医美赛道标的估值虚高，药企投入成本偏大。

采写：南都湾财社 记者王玉凤